في أعماق الشركات القانونية والمجموعات الاستشارية في لندن ونيويورك تدور مناقشات بالغة الحساسية. وموضوع النقاش هو جولدمان ساكس. وبالأحرى هل من المنطق التجاري السليم بالنسبة للمحامين والمستشارين تقديم خدماتهم لجولدمان خلال الأشهر القليلة المقبلة.
وخلال الأسبوع، منذ أن وجهت لجنة الأوراق المالية والبورصات اتهامها لجولدمان برزت مجموعة من التفاصيل الجوهرية حول تعاملات البنك في عالم التزامات الدين المضمونة.
وحتى الآن ــ مثلما أشار زميلي جون جابر مطلع الأسبوع ــ يبقى من غير الواضح إن كانت كل هذه المُشهِّيات ستفضي إلى دعوى ناجحة في المحكمة. إن قوة القضية ضد جولدمان ليست أكيدة.
لكن بينما تدور الأسئلة القانونية ـ والقضايا السياسية ـ فإن الأمر الواضح تماماً هو أن الإجراء الذي اتخذته لجنة الأوراق المالية والبورصات يشجع أطرافاً أخرى كي تفكر في ملاحقات قانونية. ويدور نقاش حول ذلك لدى مجموعات مثل المجموعة الأمريكية الدولية وIKB. ومن المؤكد أن مجموعات أخرى ستسلك هذا المسار.
وهكذا، فإن السؤال المدهش الذي يواجه بعض المحامين، أو أي استشاري يتوقع أن يتصرف كشاهد خبير في أية محاكمة هو: ما الذي يفعله فيما بعد؟ هل يجب عليهم الرقص مع إحدى الشركات التي يمكن أن تكون بينها وبين جولدمان قضايا، والمخاطرة بذلك بإثارة غضب مصاص الدماء العملاق الجبار؟ أم أن عليهم الافتراض أن جولدمان سيستمر في الهيمنة على أي عالم مالي مستقبلي، بغض النظر عما يمكن أن يبدو عليه ذلك، وبالتالي لن يحاولوا إغضاب هذه المجموعة؟
الحقيقة هي أن معظم الشركات القانونية والاستشارية لن تقرر في هذا الأمر لعدة أشهر، ومن المحتمل أن يكون هناك شعور كبير بالكسل فيما يتعلق بمعظم الشركات الكبرى والمجموعات المحافظة.
غير أن حقيقة أن هذا النقاش جار بالفعل مدهشة ومبهرة لسببين. أولهما، وأشدهما وضوحاً، هو أن ذلك يمكن أن يؤثر على مستقبل جولدمان ساكس الذي تمتع خلال العقد الماضي بنسبة غير عادية من الهواء العليل من جانب وول ستريت والحي المالي في لندن. ويعود ذلك جزئياً إلى أن منافسيه كانوا يحسدونه على نجاحه. وفي النهاية، فإن «حسد جولدمان» كان أحد أسباب جعل كبار مديري الشركات، مثل ميريل لنتش وUBS، يقررون توسيع نشاطاتها الائتمانية بسرعة مجنونة.
لكن قوة جولدمان استندت كذلك على حالة الغضب العصبي نفسها التي تسود ساحة اللعب في أية مدرسة ثانوية. وبغض النظر رأي عملاء جولدمان ومزودو خدماته في البنك الذي يتعاملون معه، فإن معظمهم كانوا مترددين في استعداء البنك، لأنهم كانوا يخشون أن جولدمان من القوة بحيث يمكن أن يكون له رد فعل عنيف في وجه أي منتقدٍ له. انطلاقاً من ذلك، نجد أن عدداً قليلاً للغاية من الشركات القانونية الاستشارية ـ أو حتى المصرفيين ـ شهدت بصورة علنية ضد جولدمان فيما يتعلق بالتزامات الديون المضمونة، أو أي شيء آخر.
السبب الثاني في كون كل هذه الأمور مهمة، هو أن مركز جولدمان يعد حالة متطرفة للغاية في نمط هيكلي أكثر اتساعا ــ وهنا المشكلة ـ يشكل العالم المالي. وفي الفترة 2004 ــ 2007، قفز عالم التزامات الديون المضمونة والمشتقات بسرعة مذهلة، الأمر الذي ولد أرباحاً كبرى لبعض البنوك.
لكن لأن المنتج كان جديدا تماماً، فإن تجمع المحاسبين والمحامين ورجال المصارف الذين فهموا بالفعل طريقة عمله، كان صغيراً للغاية على الدوام (وبحلول 2005 كان معظم أولئك مشغولين حتى الأذنين).
إحدى نتائج ذلك أنه كان من الصعب على المستثمرين العثور على خبراء التمويل الذين كان بإمكانهم تقديم مشورة مستقلة حول المنتجات المالية، لأنهم في العادة كانوا يعملون في البنوك. وكان من الصعب على المستثمرين كذلك أن يعثروا على محامين جيدين، إذا أرادوا مقاضاة بنك استثماري كبير على أمر مثل التزامات الديون المضمونة.
من المؤكد أن هناك شركات قانونية متخصصة تركز على مثل هذه القضايا في الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن معظمها لا يمتلك خبرة في التزامات الديون المضمونة. وهي ليست موجودة بأعداد كبيرة في أوروبا. وحين حاول المستثمرون الاتصال بكبريات الشركات القانونية في لندن للشروع في رفع دعوى، غالباً ما رفض المحامون ذلك بسبب «تضارب المصالح»، لأنهم كانوا يعملون بالفعل لدى البنوك. لذلك لا عجب في وجود عدد قليل للغاية من حالات التقاضي الناجحة. وكان ما يشبه قبضة البنوك على العالم القانوني أمراً مثيراً للدهشة.
وليس من الواضح ما إذا كان هذا الأمر سيتغير الآن. وكما قلت، فإن الشركات القانونية ومجموعات إدارة الاستثمار تميل إلى أن تكون ذات طبيعة محافظة. وقدرة جولدمان على زرع الحسد والخوف تظل هائلة للغاية.
لكن كما يعرف أي شخص عايش السياسة في المدارس الثانوية، فإنك تجد في بعض الأحيان أن أهم إشارات القوة يمكن أن تكون هي الأكثر نعومة وتهذيباً. وسيكون من التعقل للمستثمرين أن يواصلوا مراقبة ما إذا كانت حالات التقاضي التي يتم التهديد بها ستتحقق بالفعل خلال الأسابيع المقبلة. وإذا ما تحققت، فما هو عدد كبار المحامين، أو رجال المصارف الذين سيبدون استعداداً للقيام بأمر حاول قليلون القيام به في الماضي: مصارعة جولدمان الجبار في ميدان عام؟
الثلاثاء مايو 04, 2010 8:12 pm
